异质性关注情境下关注度对交易者交易行为和期望收益的影响

摘要

借鉴1985年Kyle模型的分析框架，建立了基于异质关注的竞争交易模型，考虑在只有一个风险资产的金融市场中，存在三类风险中性的交易者：两个具有不同关注度的关注交易者、流动性交易者和做市商，按照关注度的不同，着重考虑了同质关注、一个有限关注而另一个完全疏忽、一个完全关注而另一个有限关注三种情形，揭示了异质性关注情境下关注度对交易行为和期望收益的影响机理。通过对线性均衡模型的求解发现：在三种情形下，有限关注者的期望收益均随着关注度的增大而增大，完全疏忽者的期望收益与关注度之间是倒U型关系，完全关注者的期望收益随关注度的增大而降低；在第一、第二种情形下，关注度对有限关注者交易强度的影响是非线性的，并与信号中的噪音含量有关，在第三种情形下，有限关注者的关注度与自身的交易强度之间是倒U型关系，而降低了完全关注者的交易强度。

关键词

有限关注 / 基本面 / 异质性 / 期望收益 / 交易强度

基金资助

山西省科技战略研究专项(202204031401109); 太原科技大学研究生教育创新项目(SY2023046)