开放式基金持股网络及其公司治理效应分析

摘要

以开放式基金为典型代表的机构投资者已逐渐成为我国资本市场的参与主体和基石，其公司治理功能对企业绩效改善和经济高质量发展作用重大，备受各方关注。既有研究较多聚焦机构投资者单独或联合持股行为产生的公司治理效果，对微观个体剖析有余而对宏观整体关注不足。基于此，以2010-2019年间开放式基金为样本，首先借助社会网络分析方法，以样本基金年末前十大重仓股为连接构建其持股网络，并揭示网络中心度等特征，然后实证检验开放式基金嵌入持股网络后产生的公司治理效果。研究发现，开放式基金持股网络呈现节点逐渐增多、密度逐渐增大、连线数逐渐增多等演化特征，开放式基金嵌入网络与股指走势密切相关；开放式基金网络特性与公司治理水平之间确实存在显著关系，但作用方向尚未与预期一致。基于系统观对开放式基金持股网络特征和效果进行分析，有助于丰富机构投资者公司治理功能研究，拓宽社会网络理论应用领域，为规范机构投资者发展，改善公司治理状况，深化资本市场改革等提供启示。

关键词

持股网络 / 公司治理 / 开放式基金 / 中心度 / 机构投资者