金融脆弱性、经济尾部风险与“双支柱”调控优化研究

摘要

管理宏观经济尾部风险是保证经济运行在合理区间的重要环节，有助于实现稳增长和防风险的双重目标。本文基于分位数回归模型测度经济尾部风险，实证检验了金融脆弱性机制，即负向的金融冲击是经济尾部风险的重要来源，且削弱了“双支柱”政策的调控效果。在此基础上，本文从政策目标角度提出“双支柱”调控框架的优化思路：通过非线性参数设定将金融脆弱性引入动态随机一般均衡模型，内生刻画宏观经济尾部风险特征，捕捉了产出分布左偏的下行风险特征。进一步，本文将金融状况纳入政策目标体系，探究盯住金融状况的货币政策和宏观审慎政策优化效果。理论模拟结果表明，优化后的政策搭配能有效降低经济尾部风险，实现产出波动调控与尾部风险防范的平衡。本文为相关理论研究提供可行方案，为“双支柱”调控应对尾部风险提供决策参考依据。

关键词

经济尾部风险 / 在险增长 / 金融脆弱性 / “双支柱”政策

基金资助

国家社会科学基金重点项目“‘三重压力’下‘双支柱’调控的政策效应评估与优化研究”(22AZD121)