共同机构所有权与股票市场稳定：协同治理还是合谋垄断?

摘要

随着我国资本市场的快速发展，机构投资者在同一行业持股多家公司(共同机构所有权)的经济现象日益普遍。从股价崩盘风险视角研究共同机构所有权如何影响股票市场稳定，实证研究发现：共同机构所有权显著加剧股价崩盘风险，支持合谋垄断的观点。异质性检验发现：共同机构所有权对股价崩盘风险的影响在产业资本持股更高和信息环境较差的公司样本中更显著。作用机制检验发现：存在共同机构所有权的公司会显著减少年报中负面语调的披露，并且《中华人民共和国反垄断法》的实施能够显著抑制共同机构所有权对股价崩盘风险的影响，从而验证合谋垄断动机下的坏消息隐藏机制。

关键词

共同机构所有权 / 股票市场稳定 / 合谋垄断动机 / 股价崩盘风险