货币政策冲击与企业投资：数字金融的调节效应

摘要

近年来，中国金融领域的一个显著标志是数字金融的蓬勃发展，这一新兴趋势会对货币政策的目标和实施效果产生影响。使用工具变量、高频识别法和SVAR模型识别货币政策冲击序列，分析数字金融发展如何调节货币政策冲击对企业投资的影响。研究发现，数字金融发展强化了货币政策冲击对企业投资的影响。异质性分析表明，该强化作用对非国有企业、规模较小企业、高科技行业和宽松性货币政策较为明显。进一步分析发现，数字金融强化货币政策冲击对企业投资的影响主要是通过降低企业融资约束、提升企业价值和提高企业风险承担水平三种机制实现。

关键词

数字金融 / 货币政策冲击 / 企业投资 / 工具变量识别