科创板改革的溢出效应——基于企业创新信息价值信号作用的分析

高宇; 孙雁南; 王岩晖; 赵晓洋

doi:10.15896/j.xjtuskxb.202505006

西安交通大学学报（社会科学版） ›› 2025, Vol. 45 ›› Issue (5) : 63 -75. DOI: 10.15896/j.xjtuskxb.202505006

科创板改革的溢出效应——基于企业创新信息价值信号作用的分析

高宇, 孙雁南, 王岩晖, 赵晓洋

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摘要

为辨析资本市场制度改革对创新信息价值传递效率的系统性影响，基于企业创新信息的价值信号作用视角，采用分组回归的方法，厘清科创板改革前后企业创新信息的影响差异。研究发现，科创板改革溢出影响了主板同行业企业创新信息在资本市场的价值发现效率，并由此提升了该类企业的短期、中长期市场回报。科创板改革还促进了主板同行业企业运营端绩效的提升。此外，企业行业属性信息在资本市场的传播范围差异以及价值信号强度差异，能够引致科创板改革溢出效应的异质性。科创板改革通过重塑资本市场的创新价值投资逻辑，有效激活了资本市场服务科技创新的整体效能。因此，企业应主动借助政策“东风”,放大自身价值信号，提升创新价值的发现和实现效率；政策制定需重视制度创新的系统性设计，通过优化创新信息传递效率的制度建设、引导市场各参与主体的投资共识，进一步强化金融资本市场支持实体创新的系统性功能，全面推动科技、产业、金融良性循环，引领新质生产力发展。