关系交易影响企业金融化吗？——基于安徽省上市公司的经验证据

摘要

安徽省处在长三角一体化、长江经济带等多个国家战略叠加的枢纽地带，省内上市公司金融化趋势如何？同时，关系交易是我国商业模式的典型特征，又会对企业金融化产生怎样的影响？以2012—2022年安徽省沪深A股非金融类上市企业为研究对象，探讨安徽省企业间的关系交易(客户与供应商)对企业金融化进程的影响，剖析这一过程中的传递路径与作用原理。研究发现：安徽省上市公司客户/供应商集中度有效抑制企业金融化行为，在非国有企业和治理水平较高的企业抑制作用更明显；融资约束与代理成本的缓解机制为实现这种抑制作用奠定了重要基础。研究结果丰富了关系交易和企业金融化的相关理论，有助于理解安徽省实体企业金融化的驱动因素。一方面，警示安徽省上市公司权衡供应商/客户集中度的影响，推动上下游协力合作，增强企业价值；另一方面，提示政府和资本市场全面认识“脱实向虚”现象，为监管机构及政策制定者提供导向，预防金融领域系统性风险，确保金融体系安全。

关键词

关系交易 / 企业金融化 / 金融资产配置 / 安徽省上市公司 / 客户集中度 / 供应商集中度 / 脱实向虚