高管团队特征对融资约束的影响——基于创新要素配置的中介效应

摘要

利用2014—2021年我国沪深A股上市公司数据，通过固定效应模型实证检验高管团队特征对融资约束的影响及其机制。研究发现：高管团队特征对企业融资约束起负向抑制作用，即高管团队中女性占比越低、平均年龄越大、平均受教育水平越高、薪酬差距越大，越能够缓解融资约束，该结论在替换被解释变量、缩减样本量等稳健性检验之后依然成立。机制检验表明：创新要素配置在高管团队特征与企业融资约束之间起部分中介作用，高管团队特征通过影响企业创新要素配置，提升企业创新能力和竞争优势、提高企业价值、吸引投资者关注等，能够向市场传递积极信号，以缓解企业融资约束。这不仅丰富了相关文献，还在一定程度上为我国上市公司加强高管团队建设、以及通过创新要素配置促进企业外部融资提供证据支持。

关键词

高管团队特征 / 融资约束 / 创新要素配置 / 中介效应 / 固定效应模型