企业金融化与风险承担水平——基于代理成本、融资约束的中介效应

摘要

目前，我国实体企业“脱实向虚”的情况愈发严重，非金融企业金融化的现象普遍存在，企业金融化对企业风险承担水平是如何影响，对非金融企业应对风险以及未来发展具有重要意义。文中以2011—2020年A股非金融上市企业为研究对象，实证研究企业金融化对风险承担水平的影响以及作用机制。结果表明企业金融化程度与风险承担水平呈正相关关系，其中，代理成本在企业金融化与风险承担水平中发挥了中介效应、融资约束在企业金融化与风险承担水平中发挥了遮掩效应。异质性分析表明：相较于紧缩的货币政策，企业金融化对风险承担水平的影响在宽松的货币政策环境下更加明显。非国有企业更容易过度金融化，导致对风险承担水平的影响更加显著。因此，非金融企业应当加强实体主业，合理进行金融配置，防范过度企业金融化有利于降低风险水平，保证企业长足发展。

关键词

企业金融化 / 风险承担水平 / 代理成本 / 融资约束