制造业企业ESG表现的融资成本效应——基于市场竞争的门槛检验

摘要

在“双碳”目标与经济高质量发展背景下，ESG表现对其融资能力的影响日益关键。为探究ESG表现影响融资成本的作用机制与边界条件，以2013—2023年沪深A股制造业上市公司为样本，综合运用双向固定效应模型、工具变量法、中介与调节效应模型及Hansen门槛模型进行实证检验。结果发现：良好的ESG表现能够显著降低企业融资成本，该结论通过多项稳健性检验；其作用机制主要体现为缓解融资约束与提升全要素生产率的双重路径；环境规制会正向调节ESG的融资成本，而数字化转型则通过提升信息透明度增强该效应；尤为重要的是，市场竞争强度存在单一门槛效应，即在适度竞争环境中ESG的降成本作用最强，在竞争过弱或过强时均减弱。研究表明，ESG的融资价值实现具有情境依赖性与非线性特征，该研究为企业与监管部门优化ESG实践提供了依据。

关键词

ESG表现 / 融资成本 / 市场竞争强度 / 门槛效应 / 数字化转型 / 全要素生产率