耐心资本与股价崩盘风险——基于中国A股上市公司的证据

摘要

以中国A股上市公司2011—2023年数据为研究样本，研究耐心资本对股价崩盘风险的影响及其作用机制。研究发现：耐心资本能够有效缓解股价崩盘风险，这一结论在经过内生性及稳健性检验后依然成立；作用机制分析表明，耐心资本主要通过缓解委托代理冲突和降低信息不对称程度来实现对股价崩盘风险的抑制效应；投资者情绪作为调节变量弱化了耐心资本与股价崩盘风险的负向关系；异质性分析表明，耐心资本对资产规模小的公司股价崩盘风险呈现较强的抑制效应，这一抑制效应在股权集中度及分析师关注度高的公司表现更加显著。基于上述结论，提出政府应积极培育壮大耐心资本，企业应差异化引入耐心资本，投资者应树立内在价值投资理念等建议。

关键词

耐心资本 / 股价崩盘风险 / 委托代理冲突 / 信息不对称 / 投资者情绪