董责险与股价崩盘风险：治理监督还是机会纵容?

霍晓萍, 赵靖格, 董之皓

doi:10.16088/j.issn.1001-6597.2026.02.016

广西师范大学学报（哲学社会科学版） ›› 2026, Vol. 62 ›› Issue (02) : 168 -189. DOI: 10.16088/j.issn.1001-6597.2026.02.016

董责险与股价崩盘风险：治理监督还是机会纵容?

霍晓萍, 赵靖格, 董之皓

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摘要

新《公司法》通过强化董监高责任体系与《证券法》形成监管协同，推动董事高管责任保险(董责险)市场快速发展，这一制度创新对防范系统性金融风险具有重要价值。基于2012—2024年中国沪深A股上市公司样本数据，实证分析董责险对资本市场股价崩盘风险的影响及其作用机制，研究结果表明，上市公司投保董责险能显著降低股价崩盘风险。机制分析显示，董责险通过提升上市公司社会责任履行意愿和信息披露质量来降低股价崩盘风险。进一步研究发现，在公司高管具有金融背景、注册地法律环境欠完善以及国有企业的情形下，董责险的稳定效应表现更为突出。为防范系统性金融风险、改善企业经营条件，投保上市公司应充分重视董责险对公司治理的重要作用，积极提高自身治理水平；保险公司应当完善董责险的产品开发，推广普及董责险的应用；监管部门应当对上市公司购买董责险给予激励和引导，加强政策支持。