“穷则思变”:高管外部薪酬差距如何影响企业多元化并购决策?

摘要

以2016—2021年中国上市公司并购事件为样本，从管理层决策的视角，考察高管外部薪酬差距对多元化并购决策的影响和作用机理，研究发现：(1)高管外部薪酬差距越大，在并购决策中越倾向于选择多元化并购，在经过一系列稳健性测试后该结论依然成立；(2)机制检验表明，声誉维护动机和管理防御动机是高管外部薪酬差距影响多元化并购的主要途径，并且，内部代理成本和外部分析师关注在高管外部薪酬差距影响多元化并购决策的过程中发挥了负向调节作用；(3)异质性分析表明，高管外部薪酬差距对多元化并购决策的影响，主要存在于企业成长期和衰退期，并在异地并购中发挥着显著作用。为完善高管薪酬制度改革、优化薪酬激励设计，高管薪酬契约设计应充分关注高管的社会性偏好；要建立高管多元评价体系和激励机制；持续完善决策监督机制。

关键词

高管薪酬 / 多元化并购 / 外部薪酬差距 / 公司治理