风险资产与噪声交易相关下的连续内部交易均衡

摘要

在内部交易市场中，噪声交易可能影响风险资产的价值。因此研究了一类动态风险资产价值与噪声交易量存在相关性的连续内部交易模型。运用滤波理论和动态规划原理，证明了一种由最优交易策略和半强有效性定价组成的线性贝叶斯均衡的存在性和唯一性。研究表明，当市场处于均衡时，内部人在交易结束时释放所有的私有信息，并且市场流动性不受时间或相关系数的影响。但是，内部人的最优交易强度在每一时刻随着相关系数的增加而逐渐减小。特别地，当噪声交易者一直拥有一部分风险资产价值的正相关信息时，内部人的交易强度和期望利润相对于风险资产与噪声交易量独立情况要小，反之当噪声交易者一直拥有关于风险资产价值的负相关信息时，内部人的交易强度和期望利润相对于其独立情况要大。

关键词

连续内部交易 / 相关系数 / 滤波理论 / 动态规划原理 / 市场均衡