气候变化风险与中国企业投资效率

摘要

随着气候变化的不断加剧，气候风险对中国企业投资效率的影响逐渐显现。基于2007—2022年中国A股上市企业数据，构建企业气候风险指标，采用双向固定效应模型，系统分析气候风险对企业投资效率的影响及其作用机制。研究发现：1)气候风险显著降低了企业的投资效率，并且在一系列稳健性和内生性检验后仍然成立；2)机制分析表明，气候风险通过加剧代理冲突、经营风险、融资约束以及降低企业生产率，导致过度投资和投资不足现象产生，从而削弱企业投资效率；3)分项分析表明，转型风险对投资效率的负面影响显著，而严重风险和慢性风险影响并不显著；4)经济后果分析表明，气候风险导致的投资效率削弱进一步加剧了企业的股价崩盘风险；5)此外，推进企业数字化转型、绿色化转型，加强媒体关注以及对管理者行为进行约束，有助于缓解气候风险对投资效率的负面影响。基于上述研究结论，提出如下建议：企业应将气候风险管理纳入战略规划，提升风险应对能力；优化企业内部治理结构，缓解代理冲突和融资约束；积极推进企业绿色化和数字化转型，增强企业的气候韧性，从而实现企业的可持续发展。

关键词

气候变化风险 / 投资效率 / 文本分析 / 数字化转型 / 股价崩盘风险