得食应反哺?制造业企业金融化对现金股利政策的影响研究

张建刚; 于晓晴; 康宏

doi:10.16452/j.cnki.sdkjsk.2023.02.011

山东科技大学学报（社会科学版） ›› 2023, Vol. 25 ›› Issue (02) : 61 -74. DOI: 10.16452/j.cnki.sdkjsk.2023.02.011

得食应反哺?制造业企业金融化对现金股利政策的影响研究

张建刚, 于晓晴, 康宏

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摘要

以2007—2019年沪深A股制造业上市公司为样本，探究制造业企业金融化对现金股利政策的影响。研究发现：制造业企业金融化抑制了现金股利的支付意愿和支付水平，且这种抑制效应在非国有企业、规模小的企业中更加明显。其中，投资金融化和收益金融化对现金股利支付水平均具有显著的抑制效应；相比投资金融化，收益金融化对现金股利支付意愿的抑制效应更加明显。进一步的作用机制检验结果表明，制造业企业金融化主要通过挤占主业投资降低经营利润，从而抑制现金股利的分配；而通过缓解融资约束促进现金股利发放的路径并不显著。经过内生性、倾向得分匹配、替换被解释变量和改变样本区间等稳健性检验后，实证结论依然稳健。基于此，未来企业应端正经营理念，聚焦经营主业，在实现自身高质量发展的同时增加现金分红以反哺投资者。