资本结构偏离程度、现金持有与并购绩效

花双莲; 韩群

doi:10.16452/j.cnki.sdkjsk.2023.04.010

山东科技大学学报（社会科学版） ›› 2023, Vol. 25 ›› Issue (04) : 85 -95. DOI: 10.16452/j.cnki.sdkjsk.2023.04.010

资本结构偏离程度、现金持有与并购绩效

花双莲, 韩群

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摘要

运用沪深A股上市公司2010—2020年财务数据，以资本结构动态调整为切入点，探讨资本结构偏离程度、现金持有与并购绩效的关系。实证研究发现：现金持有对并购绩效的影响呈现倒U型，即当现金持有水平超过极点值时将对并购绩效起负向影响；资本结构偏离程度与并购绩效负相关，即资本结构偏离程度越小，企业并购绩效越高，而资本结构偏离程度越大，企业并购绩效越差。此外，进一步研究资本结构偏离程度与并购绩效的作用路径发现，企业现金持有在资本结构偏离程度与并购绩效之间起部分中介作用，企业资本结构偏离程度将会扩大现金持有水平，最终对并购绩效产生负向影响。研究结果旨在根据国家宏观“去杠杆”“稳杠杆”的经济政策丰富资本结构动态调整的经济后果研究，以及依据并购的兴盛拓展并购绩效的影响因素研究。