企业集团终极控制权、融资信息与创新型子公司内部债务融资决策

摘要

基于创新项目高风险、高信息不对称且周期较长不易获得外部融资，以及集团内部治理结构复杂的现实背景，依托代理理论建立两期多因素的一般均衡分析框架，揭示了企业集团创新型子公司内部债务融资决策的一般特征，并结合已有文献校准参数进行了数值模拟分析。研究发现，企业集团终极控制权结构、融资信息环境和融资约束等因素，是企业集团创新型子公司债务融资结构调整的关键力量。融资信息非对称性越高，创新型子公司最优内部债务规模对终极控制权集中度和融资约束变化的响应就越早且越剧烈。内部债务配置作为一种高度情境依赖的治理与融资工具的双重属性，为深入理解企业集团内部治理和提升企业集团创新效率提供启示。

关键词

内部债务融资 / 终极控制权 / 融资信息 / 企业集团 / 创新型子公司